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    橡膠:弱勢震蕩概率大 基本面逢高拋空

    http://www.11bred.com   更新時間: 2021-05-20 09:55:39   大越期貨

      一、行情回顧:高位震蕩

      4月,天膠延續跌勢,繼續下行,月后半段有所回升,但最終收盤價格未站上14000關口。

      上半年大的趨勢空頭行情結束,后期預計震蕩尋底。

      歐美經濟復蘇帶動需求上升,疊加流動性泛濫,印度疫情失控,或擾動市場。

      建議投資者逢高拋空。

      二、宏觀面:歐美經濟延續復蘇或對流動性泛濫提造成影響,印度引疫情或擾亂市場

      國內4月PMI數據來看,低于預期,也低于前值,各主要分項基本都回落,下游需求偏弱導致新訂單回落而產成品庫存上升。新出口訂單也再次出現回落,后期出口預計對經濟增長造成負面影響,整體來看,國內經濟復蘇性增長的頂點已過。

      相對應的是歐美經濟數據表現偏強,受貨幣政策和財政政策刺激還在增長,受疫苗接種比例擴大,生產恢復明顯加快,同時服務性消費也在回升,預計無重大事件沖擊下,后期將延續恢復增長的勢頭。

      歐美經濟繼續恢復增長,雖然有利大宗商品需求的基本面刺激,但對于流動性來說可能是利空,這將加劇市場對于美聯儲回收流動性時間提前的擔憂,特別是當前大宗商品明顯又再次炒作通脹概念的前提下,后期應密切關注美債收益率的表現。

      4月世界最大的影響事件無疑是印度疫情失控引發的沖擊。從金融市場來看,印度疫情爆發不會沖擊全球金融市場,其影響力太小。其次本次疫情爆發并未出現本質性的惡化,更多是印度政府的“人禍”,因此不會對金融市場造成利空影響,從印度股市的表現來看,金融市場并不擔心。

      但印度疫情爆發或再次對全球產業鏈造成打擊,各國政府會收緊疫情防控措施,影響貨物和人員的流動,這將會重演去年的一幕:即天膠生產因人員流動受限后,生產成本提高,抬升價格。后期應密切關注東南亞疫情發展情況。

      三、基本面:依舊過剩

      1、國內現貨市場

      國內現貨市場跟盤運行,并未有太多獨立性。

      2、海外現貨行情

      海外市場跟盤波動,暫無走強跡象。

      3、產區情況

      國內產區目前正常,云南產區有白粉病現象,將推遲割膠,但預計不會對后繼生產造成嚴重影響。海南產區氣候情況良好,目前氣象條件來看,全年產量增加是大概率事件。

      從目前膠價對比膠農收入來看,還是具有吸引力,考慮到后期全球天膠處于產量增加的爬坡期,我們認為目前到8月底之前,天膠從基本面出發,都處于偏空格局。

      4、進出口情況

      1-3月,國內橡膠進口累計同比增加,相比2019年來說,也是增加。目前來看,國內進口旺盛,非標套利估計還是重要因素,前期價差又引發套利盤介入,國內價格還是面臨庫存壓力。

      5、庫存情況

      交易所庫存小幅增加,今年新生產標的正在不斷流入交割倉庫。雖然絕對數量增加緩慢,但趨勢來看,對價格的壓制程度比去年藥高。

      6、消費情況

      汽車行業產銷數據回到19年水平,從今年以來的數據來看,去年恢復性增長的態勢結束。結合后期經濟走勢和歷史經驗來看,后期汽車行業恐難以給天膠價格帶來上漲動力。

      四、市場結構

      從基差角度來看,還是保持在低位,期、現聯動緊密,沒有明確的指引。

      五、結論及操作建議:逢高拋空

      天膠還處于增產周期,接下去的季節是傳統供應增長季節,而消費則略有下降,基本面偏空。

      目前整體市場,特別是外盤市場通脹預期強烈,帶動國內做多情緒強烈,資金主導當前走勢。

      隨著歐美經濟復蘇加快,流動性泛濫的情況反而會收緊,給整體金融市場帶來壓力。印度疫情若繼續發展,傳導到海外,可能引起全球產業鏈的再次混亂,進而推高大宗商品價格。

      基于基本面情況,我們還是建議逢高拋空,資金通脹預期下的推高價格恰是不錯拋空機會。


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    文章關鍵詞: 膠價、橡膠
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